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山楂树月度观点202411


运作回顾


11月A股先涨后跌,全A指数上涨1.34%,沪深300上涨0.66%,中证2000上涨4%。全月市场依旧活跃,小市值股票整体表现优于大盘蓝筹,大涨的股票基本都集中在热门题材中。全球市场角度,在美国总统大选结果尘埃落定的背景下,全球主要市场11月普遍上涨,其中标普500大幅上涨接近6%,创下历史新高。与全球其他市场形成鲜明对比的是,中概指数11月下跌3.5%,恒生科技指数下跌3.2%,延续了10月的跌势。对于中美贸易冲突的升级担忧,以及对中国国内刺激政策的保守预期,海外资金对海外上市的中国资产持谨慎的态度。


在投资组合上,我们选择在波动加大的市场中进行了仓位的动态调整,但整体11月的交易结果并不理想,没有避开月中消费电子及并购重组板块的大幅回调。本月交易主要围绕并购重组、卫星互联网、科技以及消费行业。


投资展望


从24年初国家层面推出消费品以旧换新、工业领域设备更新等促经济政策,到年中各地方政府各部委的力度加码,我们已经能够看到国内经济企稳回升的积极信号,一些宏观经济数据,比如PMI、社零总额等触底回升。展望年底到明年,我们有理由相信国家对于重振经济的决心,未来宏观政策依然存在加码的空间。我们对于国内宏观经济以及资本市场维持谨慎乐观的态度。



基于此,我们目前更加关注以下投资机会:

1.真成长,主要集中在科技行业。全球AI浪潮持续演进,在海外市场已经能够看到AI在应用侧的进展,相关上市公司股价表现也非常突出。目前AI依然处于发展的早期阶段,对各行各业的生产力提升存在很大想象空间,对于传统行业的巨大变革也可以期待。A股中的产业链相关公司,以及海外映射标的,均存在比较大的成长潜力和股价弹性。


2. 并购重组。从年初的“国九条”开始,监管部门、交易所等陆续出台对于并购重组的支持政策,各地密集召开并购重组座谈会。近期也能够看到越来越多的上市公司发布并购重组相关的公告。我们有理由相信这轮并购重组热潮持续升温,对于存在相关预期的公司,市值有很大的重估机会。


3. 顺周期相关行业。宏观经济企稳回升的大背景下,顺周期行业公司股价筑底,存在估值抬升的空间。我们依然可以期待稳经济政策的持续加码,消费、地产链等可能会有公司持续受益,存在困境反转的投资机会。



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声 明


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